Opciones Financieras - Mercado Argentino

Quien te ha visto y quién te ve, los lotes de APBR, como ya es habitual lo más negociado en opciones. Peeero se ven esas dos cositas raras: CREC.... y SAMC entre los lotes más operados del mercado.







Claramente no estos primeros lotes más operados no son una muestra representativa de lo operado en opciones por cada subyacente, pero es de destacar los cambios que se van gestando en opciones. Siempre fue el reinado de GGAL, COME y algo de TS en su momento. Pasaron también por el podio los lotes de TVPP, y desde hace meses con el increíble aumento de valor que ha tomado PBR, los lotes de APBR comandan en los más operados. SAMI, que hasta hace pocos meses ni si quiera formaba parte del panel líder, hoy tiene un lote (algo puntual hay que reconocerlo, pero no por eso deja de ser valiosa la mención) entre los más operados.

CRES viene siendo otra de las estrellas del año. Pequeños grupos de grandes inversores fueron migrando sus posiciones desde MIRG hacia CRES, lo cual, sumado al gran influjo que capitales que se posicionó sobre el papel comenzó a hacer atractivo en volumen como para habilitar lotes por parte del mercado. Y así estamos, tenemos uno de sus lotes entre los más operados de hoy.

Mucha amplitud de precios en intra durante las últimas ruedas, permitiendo la posiblidad de armado de algunas estrategias, pero en general ha disminuido sensiblemente la volatilidad implícita de los lotes, lo cual salvo que se armen estrategias "comprando volatilidad" dificulta un poco la operatoria.

Saludos!

Tasas de caución por el piso

Increíble ver como fluctúan día a día las tasas de caución. Se hace sentir la baja del Central.

Vemos que en promedio oscilan cerca del 25%. Y habiendo pasado ya la demanda necesaria por los ejercicios de opciones se ve un respiro en la presión de tasas.

Hay que ver cómo evoluciona la semana que viene: fin de mes y gastos de empresas así como con la nueva licitación de LEBACS del Central.

PSUR - Petrolera del Cono Sur

Otra vez brillando por su volatilidad, su locura, su volumen...

Psur haciendo +30% y pudiendo llegar a más.

Una locura esta plaza. Los que tengan ganas de timbear, adelante, los q tengan inside information ya están tradeando...

Llama la atención la fuerza de la cola de compra y lo escasa de la cola de venta, todas órdenes de a 200 papeles. Se ponen de acuerdo o es uno solo el q carga venta?

Nueva baja de tasas de LEBACS

En el día de la fecha, el tramo más corto de las LEBACS terminó arrojando un rendimiento de 29,75% Nominal Anual, quebrando la barrera psicológica de 30% anual.

A entender de la autoridad monetaria esto se condice con la política que lleva adelante de reducción de la presión inflacionario mediante política monetaria y expresa que ha tomado en consideración que en los meses pasados se vio una desaceleración de la inflación.

Posiblemente esa desaceleración pueda medirse en la inflación núcleo (core), pero es difícil creer que la misma ya sea percibida por los agentes económicos en los otros precios. En particular estamos teniendo "rumores de desabastecimiento" de manteca o aceite y nuevas subas en las carne vacuna, lo cual seguramente impactará en los precios.

En este contexto, y tomando la tranquilidad del tipo de cambio, la baja de tasas nominales y la inflación vigente, es que parecería razonable a priori si las variables siguen esta tendencia, arbitrar hacia bonos que ajusten por CER, por cuanto si el 2017 se presenta como un año electoral, (lo cual hará aumentar el gasto público), el blanqueo tiene un éxito moderado y entran algunas divisas que ayuden a contener el tipo de cambio, la presión del gasto sobre los precios parecería tener un peso mayor al de las tasas que se puedan obtener en renta fija mediante las LEBACS.

Si el escenario económico no mejora (si bien algunos funcionarios están hablando de que se ve reactivación las estadísticas todavía no lo reflejan), la renta variable puede perder su atractivo tomando en consideración los notables resultados que han arrojado empresas que seguimos desde el blog.

Como conclusión: manejarnos con mucha cautela, tomar en consideración la posibilidad de arbitrar hacia bonos ajustados por CER.

La rentabilidad de los bonos nacionales en dólares ya no luce tan atractiva como hace meses atrás, aún así sigue estando muy por encima del rendimiento que los grandes capitales pueden conseguir en escenarios de menor riesgo a nivel mundial. Merece la pena destacar que en estos días se evidenció una tasa implícita de devaluación anual en los futuros de ROFEX a diciembre cercanas al 20%. Si tomamos la rentabilidad de la renta fija en pesos y le sustraemos esa tasa implícita llegamos a rentabilidad bastante superiores a la de los bonos. Eso si, hay que afinar muy bien el lápiz porque si se toman comisiones que hay en el medio la rentabilidad puede flaquear varios puntos y no "merecer" la pena contra la tasa de la "tranquilidad de un bono en dólares de la Argentina".

Saludos y hasta la próxima!

Informe de Política Monetaria - Julio 2016 - BCRA

En este enlace tenemos una nueva publicación del análisis y objetivos de la política monetaria del BCRA.

Nada demasiado nuevo para quienes vienen siguiendo la evolución de tasas de interés, base monetaria y variación de Reservas del BC.

Aquí el enlace al informe completo

Se observan los factores de creación de dinero, así como los de absorción, y la ya conocida disminución de las tasas de interés de corto plazo de las LEBACS. Saludable y necesaria para la economía la baja de la tasa, claro que queda ver si fue el momento: presión sobre el dólar y precios. Nada fácil de decidir, no?

Endeudamiento Estatal vs PIB: Mal de amores mundial

Durante los últimos años hemos escuchado hablar a un sin número de economistas acerca de los problemas que acarrea el déficit fiscal para la economía. Ciertamente que la teoría económica ha explicado de manera muy clara las consecuencias de este déficit y los nefastos resultados que se obtienen dependiendo del tipo de financiamiento del mismo: si se emite para cubrir el déficit se genera inflación, y si en lugar de emitir se acude al crédito, se generan los ya conocidos problemas de deuda.

Las herramientas fiscales son una de las principales herramientas con las que cuenta el Estado para, por ejemplo, tomar medidas anticíclicas, o realizar una redistribución del ingreso más acorde a "los principios de la sociedad votante". Ahora, cuando esa herramienta fiscal, su (consecuente pero probable) déficit, y bien ya sea la emisión de moneda o de deuda, se transforman en lo habitual en el giro económico del país, es cuando comienzan los problemas.

Todos recuerdan que durante muchos años tuvimos "los superávit gemelos". Esto es: saldo comercial positivo y superávit fiscal. Hace ya varios años que han venido deteriorándose y desde hace varios años en nuestro país ya tenemos déficit fiscal. De hecho es uno de los problemas que está tratando de atacar el actual gobierno con las subas de tarifas y reducciones de subsidios.

Claramente, que mantener una política de endeudamiento de manera constante y a largo plazo no es saludable, ahora bien... cómo está el mundo en esta materia, aquí el enlace:

Evolución Merval, y empresas Agroindustriales

En la presente entrada vamos a ver la evolución de las principales cotizantes del sectror agrícola/agroindustrial, respecto del Merval.

El análisis comienza en 2012.

Es claro que el presente es una mirada macro, por cuanto no analizamos las cuestiones fundamentales de las empresas por separado, y sólo nos concentramos en la evolución de sus cotizaciones.

Vemos que el 2012 fue un año negativo para la renta variable en su conjunto, y que prácticamente todos los componentes de este análisis arrojaron resultados negativos. CRES tenía un rendimiento del 15%, mientras que el merval ganaba un 10%.

Luego, durante 2013 tenemos otro año en el que el Merval (+125% base 01/01/2012 = 100) y CRES (+63.25% base 01/01/2012 = 100) son los mejores jugadores.

Se observa a partir de ese año, en términos generales como el sector agroindustrial fue mostrando un "lag" en precios respecto del merval, lo cual evidentemente se vio reflejado en los magros resultados de las empresas del sector.

No fue sino hasta después de la tercer semana de octubre de 2015 donde el sector agropecuario (en sintonía con el resto del mercado) comenzó a despegar.

Los principales ganadores hasta ahora han sido CELU y CRES que se encuentran mucho más cerca del Merval que las otras empresas.

Cabe destacar que CRESUD no es meramente una empresa agropecuaria, por cuanto un porcentaje importante de sus activos están vinculados a su participación en IRSA, con lo cual en realidad tenemos un holding inmobiliario y luego de la adquisición del Holding Israelí un holding aún más diversificado.

En estos últimos días claramente se está achicando la brecha de los rendimientos acumulados del sector primario respecto del merval.

Aquí el enlace para que puedan reproducir el gráfico.