Resumen semanal

Esto nos dejó la semana cerrada el viernes en lo que refiere a mercados mundiales, por sectores:

http://finviz.com/publish/052216/sec_all_w1_200897773.png.

Bien por los financial, recuperación de vinculados al petróleo. Mala semana para los utilities.

Tuvimos la noticia sobre el cierre de la semana que la FED está a la expectativa de posible subas de tasas para Junio.

Al fin y al cabo el mercado parece no haber tenido descontada la noticia en los precios.

En nuestro mercado doméstico, las LEBACS siguen teniendo tasas altas pero comienzan a bajar. Conforme la información que está circulando por distintos medios se espera que la inflación para Mayo baje sustancialmente, y tomando en consideración que la "inflación núcleo" ya lo está haciendo (aún para las estadísticas de abril según algunas consultoras), es de esperar una reducción de tasas más pronunciadas. Por supuesto que cabe esperar como evoluciona el mercado en lo que refiere a posible ingresos de flujos desde el exterior y su posible impacto en las cotizaciones, pero de darse este escenario de baja de tasas sería razonable pasar nuevamente a activos dolarizados. Si el mercado en su conjunto hace esta misma lectura, posiblemente veamos en los próximos meses reallocations de activos hacia dólar y disminución de demanda de tasa.

Hay que manejarse con cautela.

Vuelta al ruedo

Después de casi tres años de ausencia, con muchas idas y vueltas y cambios en el medio, estoy retomando no las inversiones porque esas continuaron, sino el blog y su desarrollo.

La idea es escribir entradas semanales con información y análisis. Ya no será un día a día comentando mercado, cosa que puede suceder, sino un análisis con objetivo de tipo slow finance. La idea es que entendamos los conceptos fundamentales y la tendencia de fondo del mercado, dejando un poco de lado el micro del día a día.

Y en este orden de ideas, y para llamarnos a la reflexión, comparto el siguiente enlace comentando lo mal que está el sector energético, y en particular el del petróleo tomando en consideración el nivel de quiebras registradas en los Estados Unidos.

No sólo es alarmante el nivel de quiebras en ese sector, sino que lo que es mining y basic materials también vienen mal. Lo que cabe preguntarse es si estamos en la consolidación de un piso para este sector o si es sólo el comienzo de la crisis.

Hay muchos indicadores que indican precaución: muchos fondos están "manifestando su posición en Oro"; los indicadores económicos mundiales no son tan sólidos como era de esperarse; ante cambios en la política monetaria (muy laxa) mundial, como ya pasó en Japón los mercados producen grandes correciones; circulan informes acerca de cómo la baja tasa de interés imperante los últimos años fue un incentivo para los "junk bonds"; crisis política y económica en Brasil... para mencionar algunos.

Hay que tener mucha cautela, hay activos que seguramente tienen mucho recorrido.

Creo que sería razonable sacrificar un poco de rentabilidad esperada pero buscar cobertura.

Despues de idas y vueltas, tenemos que el dólar Contado con Liquidación está aun valor aproximado de 7,70-7,80....

CITI	12,3	30	7,61		48,51
AIG	68	5	7,78		43,7
PBR	53	2	7,75		13,68
TEO	23,35	5	7,7		15,17
TS	153,5	2	7,6		40,37

Volvió a subir el dólar...

Como era de esperar, luego del respiro por los temores de la semana pasada, hoy tenemos el contado con liquidación de nuevo en $9.

Es lo único que justificó la suba de todos los activos de riesgo argentino.

Lanzamientos cubiertos de la fecha

Lanzamientos Cubiertos:

ALUC2.05OC 

Cobertura 44,5899%

Tasa Anual: 36,7941%

Precio de Compra del papel: 3,23

Precio de venta de la opción: 1,5

Un poco largo el plazo la única desventaja... pero para aquellos que tienen cedear o algún activo que siga el dólar, es una buena inversión para buscar tasa. Ni que hablar aquel perfil conservador que busca competir contra caución, plazo fijo o la triste Obligación Negocial de YPF que rinde el 19%...

También tenemos a menor plazo:

COMC0.50AG

Cobertura 24,8469%

Tasa anual: 33,64 %

Interesante... y es antes de las elecciones!

Precio del dólar Contado con liquidación

Precio del dólar Cable (también conocido como contado con liquidación):
Promedio: 8,66

-->

	precio local	factor de conversión	tipo cambio implicito		valor afuera
CITI	14,65	30	8,61		51,06
AIG	82	5	8,88		46,17
PBR	79,1	2	8,55		18,51
TEO	26,95	5	8,58		15,71
BMA	12,95	10	8,69		14,9

Efectos del dolar blue elevado

Me gustó mucho esta entrada de Bullspread:

Hagamos la cuenta. El USD Blue subió en un año mas del 80%, con una inflación del 25%. ¿Se acuerdan cuando hablábamos hace un par de años que era inconsistente que la inflación fuera mayor a la devaluación?. Vieron!. Pero como sabemos, el mercado no reacciona parejo. Acumula, acumula y después explota. Ocurre lo mismo con la bolsa. Ya lo veremos Lo mismo pasará con las tarifas de los servicios públicos. En algún momento volarán.

Si bien el mercado blue es pequeño, tiene un gran impacto sobre la economía real, y sobre las decisiones de ahorro e inversión. Sobre las expectativas. Sin embargo, para el gobierno el USD blue no afecta a la economía, pero como siempre, están equivocados. Veremos porque.

Un USD con una brecha tan marcada afecta el ahorro. Con una inflación en torno al 25% y una tasa de interés rondando un 13/14%, se pierden mas de 12 puntos por año. Cuando el USD subía menos que la inflación, la renta en USD era interesante, aunque la inflación subiera más. Hoy no se gana ni por un lado, ni por el otro. Esto conlleva a que los ahorristas saquen sus pesos ($) de los bancos y busquen en el USD billete no perder poder adquisitivo. ¿Cómo afecta esto a la economía?. Menos dinero en los bancos, menos capital para créditos. A futuro, suba de tasa y menor actividad económica. No se olviden.

¿Entonces?, como afecta esto la economía real?. Fácil!. ¿Compro USD o compro una máquina?. ¿Cambio el auto o mejor compro USD? (¿Cuanto bajaron los autos en USD blue?. Se acuerdan los que nos hablaban de comprarse autos como refugio. Todavía me estoy riendo). ¿Arreglo mi casa o mejor me guardo los USD?.

Otro efecto es sin duda la transferencia de riqueza más llamativa y contradictoria que tiene la brecha cambiaria, que es la transferencia de subsidios a los sectores más pudientes. Son los sectores medios-altos y altos quienes más se están beneficiando con la brecha cambiaria. El turismo “pudiente” es un eslabón de esta cadena. No solo te sale mas barato viajar al exterior (calidad/precio), sino que tenés la posibilidad de acumular USD en efectivo a casi cambio oficial. Algo solo posible para el 10% de la población. Los autos importados, son otras de las vedettes de la brecha cambiaria. Autos de alta gama baratos comprados con nacionales en relación precio/calidad. Ni hablemos de aquellos que tienen la posibilidad de endeudarse a tasas fijas ni de aquellos que acumularon USD durante estos años.

Resumiendo. El cepo benefició mas a los ricos que a los pobres. Lo mismo que la inflación. El cepo a corto plazo sirvió, pero lamentablemente ya estamos viendo las consecuencias a mediano plazo. Por eso el mundo no tiene cepo cambiario ni inflación del 25%, y no me vengan con que el mundo se está cayendo porque ese relato ya quedó viejo.

Lo vuelvo a repetir, si el gobierno no quiere subir las tasas, que no se preocupe, el mercado se encargará de hacerlo.

Como dijimos varias veces, en economía uno tiene la libertad de hacer lo que quiera, lo que después no puede es evitar la consecuencias.