Informe de Política Monetaria - Julio 2016 - BCRA

En este enlace tenemos una nueva publicación del análisis y objetivos de la política monetaria del BCRA.

Nada demasiado nuevo para quienes vienen siguiendo la evolución de tasas de interés, base monetaria y variación de Reservas del BC.

Aquí el enlace al informe completo

Se observan los factores de creación de dinero, así como los de absorción, y la ya conocida disminución de las tasas de interés de corto plazo de las LEBACS. Saludable y necesaria para la economía la baja de la tasa, claro que queda ver si fue el momento: presión sobre el dólar y precios. Nada fácil de decidir, no?

Endeudamiento Estatal vs PIB: Mal de amores mundial

Durante los últimos años hemos escuchado hablar a un sin número de economistas acerca de los problemas que acarrea el déficit fiscal para la economía. Ciertamente que la teoría económica ha explicado de manera muy clara las consecuencias de este déficit y los nefastos resultados que se obtienen dependiendo del tipo de financiamiento del mismo: si se emite para cubrir el déficit se genera inflación, y si en lugar de emitir se acude al crédito, se generan los ya conocidos problemas de deuda.

Las herramientas fiscales son una de las principales herramientas con las que cuenta el Estado para, por ejemplo, tomar medidas anticíclicas, o realizar una redistribución del ingreso más acorde a "los principios de la sociedad votante". Ahora, cuando esa herramienta fiscal, su (consecuente pero probable) déficit, y bien ya sea la emisión de moneda o de deuda, se transforman en lo habitual en el giro económico del país, es cuando comienzan los problemas.

Todos recuerdan que durante muchos años tuvimos "los superávit gemelos". Esto es: saldo comercial positivo y superávit fiscal. Hace ya varios años que han venido deteriorándose y desde hace varios años en nuestro país ya tenemos déficit fiscal. De hecho es uno de los problemas que está tratando de atacar el actual gobierno con las subas de tarifas y reducciones de subsidios.

Claramente, que mantener una política de endeudamiento de manera constante y a largo plazo no es saludable, ahora bien... cómo está el mundo en esta materia, aquí el enlace:

Evolución Merval, y empresas Agroindustriales

En la presente entrada vamos a ver la evolución de las principales cotizantes del sectror agrícola/agroindustrial, respecto del Merval.

El análisis comienza en 2012.

Es claro que el presente es una mirada macro, por cuanto no analizamos las cuestiones fundamentales de las empresas por separado, y sólo nos concentramos en la evolución de sus cotizaciones.

Vemos que el 2012 fue un año negativo para la renta variable en su conjunto, y que prácticamente todos los componentes de este análisis arrojaron resultados negativos. CRES tenía un rendimiento del 15%, mientras que el merval ganaba un 10%.

Luego, durante 2013 tenemos otro año en el que el Merval (+125% base 01/01/2012 = 100) y CRES (+63.25% base 01/01/2012 = 100) son los mejores jugadores.

Se observa a partir de ese año, en términos generales como el sector agroindustrial fue mostrando un "lag" en precios respecto del merval, lo cual evidentemente se vio reflejado en los magros resultados de las empresas del sector.

No fue sino hasta después de la tercer semana de octubre de 2015 donde el sector agropecuario (en sintonía con el resto del mercado) comenzó a despegar.

Los principales ganadores hasta ahora han sido CELU y CRES que se encuentran mucho más cerca del Merval que las otras empresas.

Cabe destacar que CRESUD no es meramente una empresa agropecuaria, por cuanto un porcentaje importante de sus activos están vinculados a su participación en IRSA, con lo cual en realidad tenemos un holding inmobiliario y luego de la adquisición del Holding Israelí un holding aún más diversificado.

En estos últimos días claramente se está achicando la brecha de los rendimientos acumulados del sector primario respecto del merval.

Aquí el enlace para que puedan reproducir el gráfico.